您的位置: 钦州信息港 > 科技

隐藏的货币战争欧洲央行是如何逼迫美联储降略

发布时间:2020-10-18 01:42:43
隐藏的货币战争:欧洲央行是如何逼迫美联储降息的?

腾讯证券7月31日讯,据《华尔街日报》报道,欧洲央行的利率决议在很大程度上可能会影响美联储本周的举措。

欧洲央行目前的政策利率为负0.4%,这已比美联储制定的利率低了近3个百分点。上周,欧洲央行行长奥-德拉吉(Mario Draghi)强烈暗示,欧元区的利率将进一步着落。美联储官员早已得出结论,他们不能允许美国的利率与其他国家的利率偏离得太远。因此,虽然美国经济状况远好于欧洲,但欧洲央行将继续带动订户数量加速增长正在迫使美联储采取降息行动。

外部因素一直在影响美联储,由于他国经济的衰退或危机可能打击美国的出口和金融市场。美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)曾表示,全球经济增长疲软是美联储可能降息的缘由之一。新情况是,现在美联储不但将他国经济发展情况推敲在内,还斟酌进来了他国的利率水平。

美联储副主席理查德-克拉里达(Richard Clarida)近在美国媒体上表示:“美国利率可能在一定程度上与全球利率不同,但由于资本市场的一体化,这样的不同是有限度的。”

如果一家央行加息而另外一家不加息,资本就会涌入个国家,推高该国货币的汇率,给通胀、出口和经济增长带来下行压力。而第二个国家的情况则正好相反。这些正是其他国家常常会追随美联储的缘由。不过,美联储今年不但仅是个,也是一个追随者。

2015年底,美联储开始将基准利率从接近零的水平上调至3%左右的所谓中性利率,既不会刺激经济增长,也不会抑制经济增长,同时将失业率和通胀率保持在较低水平,保持稳定。到2018年12月,美联储的基准利率已超过2.25%,是所有主要发达经济体的央行中的。一些他国央行,尤其是新兴市场的央行,也纷纭效仿美联储进行加息,以避免本币兑美元汇率的下跌。这伤害了全球经济增长,也是美联储今年早些时候停止加息的缘由之一。

然后,随着今年欧洲经济增长放缓,欧洲央行暗示将降息,全球债券收益率大幅下跌,市场要求美联储降息的呼声愈来愈高。响亮的声音来自美国总统特朗普,他指责欧洲央行为了竞争优势故意压低欧元。今年6月,他在推特上抱怨道。:“欧元和其他货币对美元贬值,使美国处于非常不利的地位。美联储的利率太高了,他们一点头绪都没有!”

特朗普长期以来一直关注汇率对贸易平衡的影响。上周,白宫官员泄漏,他们曾斟酌过干预汇市以压低美元,但暂未采取行动。除非有利率支持,否则这类干预很少会推动货币的走势。

美联储官员表示,他们没有回应特朗普对他们施加的压力。尽管如此,他们的想法与特朗普并没有多大不同。他们的模型显示,欧元区长期疲弱的需求压低了该地区的中性利率,这将致使欧元下跌,欧元区的贸易顺差上升。

基于这些模型,特朗普所认为的不公平竞争性货币贬值,只是当经济体对贸易和资本活动开放时,货币政策所发挥的作用。

克拉里达2017年在哥伦比亚大学担当教授时在一篇论文中写道:“无论是动机还是实现,货币政策都不该‘以邻为壑’。”

但如果欧洲需求减少削弱了美国经济增长,并有可能将通胀推低至过低水平,美国的利率也必须下调。实际上,欧洲较低的中性利率有助于拉低美国的中性利率。

克拉里达在2017年解释说:“这看起来像是一场全球效率低下的‘汇率战争’,各国为避免本币升值而竞相压低政策利率。” 换句话说,这是一场正和的货币战争,而不是零和的货币战争,由于每一个国家终究都会以更低的利率和更强劲的需求而告终。在英国《金融时报》2017年末的一篇专栏文章中,克拉里达写道:“美国利率与全球利率的偏离程度是有限度的,不会引发市场波动,也不会致使美元走强,从而减少出口。”

美联储官员没有明确表示欧洲央行是他们利率计划中所推敲的一个因素。但欧洲央行的影响已明显通过债券市场体现出来。当德拉吉6月初暗示欧洲央行将采取行动时,德国国债收益率从负0.24%暴跌至负0.32%。当国际货币基金组织(IMF)现任总裁克莉丝汀-拉加德(Christine Lagarde)将于11月代替德拉吉的消息传出后,德国国债收益率进一步下跌。外界认为,拉加德可能会延续德拉吉的刺激政策。

这让全球债券收益率产生了巨大的下跌。据德意志银行的数据,目前全球四分之一的债券(总计13.6万亿美元)收益率为负。这是美国10年期国债收益率从2018年底的2.7%跌至目前的2.1%(低于联邦基金利率)的一个关键缘由。当长时间收益率低于短时间利率,即出现所谓的“收益率曲线反转”时,经济衰退常常随之而来。

虽然经济数据还没有显示衰退迹象,但许多美联储官员担心,反转的收益率曲线意味着他们的政策过于紧缩。本月早些时候,美国达拉斯联邦储备银行行长罗伯特-卡普兰(Robert Kaplan)对《华尔街日报》表示,他倾向于采取温和、克制的举措,理由是“也许联邦基金利率与市场决定的利率有点不协调”。

美联储降息是不是是正确仍有待判断。而现在的不同之处在于,单单美联储做得正确是不够的,其他央行也必须如此。(尔夫)

猜你会喜欢的
猜你会喜欢的