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七上八下之后难以见到金九银十丰

2019-01-13 01:33:52

  “七上八下”之后难以见到“金九银三相调压器十”

  近期A股市场经历了疾风暴雨式的下跌,上证综指三周累计下跌近15%。尽滚筒干燥机管宏观政策基调不变,支持市场牛市的基础尚在,但许多微观信号已经使相当一批投资者开始离场。我们保守地认为,市场在“七上八下”之后难以见到“金九银十”,大盘上涨动力不佛像厂家足,将以宽幅震荡为主。

  资金面将有所改变

  面对前7月7.73万亿元的巨量新增信贷,监管层和各银行均趋于谨慎。监管机构已要求中小商业银行将资本充足率从10%上调至12%,下半年中小银行信贷投放将有所放缓。7月,股份制商业银行新增人民币贷款仅200亿元左右,信贷大幅减少,华夏银行(600015,股吧)、中信银行(601998,股吧)、民生银行(600016,股吧)等多家银行甚至出现负增长。

  下半年信贷投放的规模将因此更看重国有商业银行的表现。统计数据显示,上半年我国银行信贷新增7.37万亿元,其中工农中建四大银行共投放3.26万亿元,与年初相比增幅约26%,而13家股份制商业银行共投放信贷2.02万亿元,与年初相比增幅约37%。目前各方面基本形成了共识:上半年信贷猛增的势头已不可持续,今后一段时期,银行的贷款投向也将发生相应的变化。可以预见,下半年(信贷增长)不可能像上半年这么样快的速度。当然,尽管银行信贷规模总体倾向于收紧,但急刹车式的大起大落也不太韦小宝得到过瘾的人生会出现。

  宏观数据难说乐观

  财政部公布的数据显示,7月份国企收入和利润总额比上月分别下降7.2%、7.2%。其中中央企业收入7月比6月环比下降9.7%。地方国企则环比下降2.8%。上半年巨量固定资产投资,但还没有充分体现到企业收入和利润增长上。企业收入和利润出现环比下降的缘由不太好理解,还需要继续观察后续数字。

  对于投资,前7月份城镇固定资产投资累计增速出现了小幅回落,比上半年回落0.7个百分点。其中前7月房地产投资增长11.6%,反弹还比较微弱。在银行新增信贷规模缩减、货币政策进行微调的情况下,国内投资增速有明显下滑的风险。

  近期很多人期望我国出口贸易有所改善。美国、日本、德国和法国第二季度经济均已恢复增长,这将拉动中国出三件让人感到幸福的事情:有人爱口贸易的改善。对此,需要冷静分析。欧美未来潜在经济增长的水平可能要降低,受到金融危机的洗礼,经历了高失业率,美国居民储蓄率已经提升,经济增长中的消费贡献将减少,中国对美贸易顺差将可能因此收窄,国内经济增长将更多地需要依赖于内需。未来一段时间的信贷总会感觉哪里不对和投资的减少,应该使我们对经济反弹的持续性保持高度警惕。

  市场上升动力不足

  许多机构之前对国内三季度、四季度GDP增长给出了乐观的预测。近期许多经济数据使我们不应该“过分乐观”。目前股票市场运行环境与前期有较大不同。在过去一段时间中,各项经济数据不好,政策刺激力度大。而当前,宏观数据喜忧参半,判断分歧,银行信贷略有收紧,政策刺激的边际效果减弱,股票市场上升动力因此不足。

  在资金层面略有收紧的情况下,股票市场供应却在扩大。创业板的推出、H股回归A股市场,都将增大市场供应。中国北车65亿元融资获批,中国冶金科工160亿元的融资也将于近期上会,新股带来的扩容压力,将使A股再受资金层面的考验。

  近期美股道指与标普500创年内新高,却未能对A股市场产生正面拉动。全球金融危机留下的深刻伤痕,将使得全球经济复苏进程艰难

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。一旦欧美国家经济数据有反复,主要股指向下调整,又将对国内A股市场产生负面影响。这是A股市场运行需要关注的短期风险。

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